回顾2018年首个交易星期，美元暂时减慢了跌幅，美元指数维持于91.80-92.30之间，而美股在新年假期后的首个交易日则大涨，高科技公司代表的纳斯达克综合指数升穿7000点，道指和S&P500皆录得升幅。首个交易日便录得高涨，难道是为了接下来的一年做势?上年美国股票指数升幅逾20%，真期待今年能继续涨上去。

  接下来，我们继续上周，来到最后两个货币——加币和人民币的分析。

  加元

  随着2017年美国加息三次，加拿大亦随后加息两次。加拿大的货币政策受美国影响很大，但是美国的第三次加息，加拿大却并没有同步跟随。

  有分析指美国在商讨《北美自由贸易协议》的不确定性，极大地影响了加拿大央行的现时政策审议。在协定未有清晰的方向前，加拿大央行在决议政策时，估计将继续持谨慎态度。《北美自由贸易协议》对加拿大本土经济十分重要，协议保证北美三国，包括加拿大、美国以及墨西哥之间的自由贸易，增加了投资机会。

  现时美国与加拿大一年的贸易额高达数兆美元，若然特朗普一意退出协议，将对加拿大经济造成重创，但是估计特朗普只是以退出为名，尝试在协议中争取更多有利条款，不至于真的退出协议。

  其次，现时石油价格正逐渐脱离谷底，向上攀升，刚刚西德克萨斯中质原油(WTI Crude Oil) 已升穿60美元。估计石油价格上升，对振兴加拿大国内的能源业将有一定的帮助。以现时美元兑加币走势推测，2018年3月的美元兑加币有望下跌至1.15，估计今年加币价格能走高至1.06，回到2014年的水平。

  人民币

  踏入2018年首个外汇交易日，美元兑人民币就跌穿6.50关口，低位见6.4872。相信人民币在未来一个月内，将再次尝试冲击9月时的低位6.4433。人民币在2017年初开始进行大幅度调整。同样地，在2017年1月3日，美元兑人民币曾高达6.9865，但是在1月4日便开始急泻，为2017年的大调整展开序幕。

  大幅度的调整跟现时中国央行的新政策有关。年中的时候，在不同媒体上都能看到关于中国金融市场去杠杆的言论。去杠杆目的是为了减低在不同市场中，特别是地产市场，正逐渐形成的泡沫情况。当然亦有部分原因是，央行曾提及影子银行和网上贷款对金融市场影响日益加剧的问题。国家在贷款政策方面，对银行加上不同形式的限制。当中包括提高国内银行存款保证金要求，并全面提高对影子银行的监管措施和整治。市场资金流动性减少，贷款成本和难度上升，银行同业拆息便自然上升。

  除了去杠杆化和信贷监管的政策外，今年央行也加强了资金外流的规管限制：大额的资金转账申报要求，禁止中资企业在多个领域上进行海外投资，并要求所有个人境外提款卡消费或提款高于1000进行申报，务求解决严重的走资问题。单计2016年，中国资本外流合共7,250亿美元，年底时余约3兆美元，与安全底限差距1兆美元。过去大额资金外流，加上市场对人民币贬值的预期，为人民币带来冲击，引致2014年至2016年人民币的大跌幅。

  事实证明，增设多项资金外流规限确实能够有效地减少资金外流。至2017年9月，中国人民银行公布外汇存底增加170亿美元，至3.109兆美元，外汇存底量转跌为升。国际市场中的人民币供应量下降，变相帮助了人民币升值。

  在宏观经济层面上，市场一般预期中国经济会进一步减慢增长，但长远仍能维持稳定正值增长。小摩 (JP Morgan) 预期中国经济在2018年增长率为6.7%，世界银行亦预料中国经济会有6.8%的增长。纵然中国经济增长正逐渐减慢步伐，但仍比其他世界大国高出两倍多。

  可是，人民币的升值会对出口贸易带来负面影响，央行亦不会放任人民币一直涨下去。现时美元兑人民币价格已回到2015年底的水平。纵然有各种利好因素，如利率上升、供应减少、经济增长稳定等，但考虑到中国仍是倚赖出口贸易为主，人民币的升值将迫使外国厂商把生产及加工程序转移至印度一带相对便宜的地区，对国内经济收入可能弊多于利。因此，估计美元兑人民币到6.30将会有反弹阻力。

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